Узнать цену работы
Статьи по теме

Линия рынков капитала

Риски и доходность

Линия рынков капитала

Разработка модели оценки капиталов была завершена в 1964 году, а в её основе лежали труды таких ученых как Шарп, Моссин и Линтнер. Каждый из них занимался исследованием механизмов формирования рыночных расценок на ценные бумаги и акции, отталкиваясь от поведения и конкретного стандартного хода мыслей инвесторов.

Вследствие этого была сформирована модель, оценивающая капитальные, либо финансовые активы CAPM, базирующаяся на теории Марковица.

Установление оптимального соотношения между доходностью активов и рисков является основной идеей модели. Между доходностью и рынком имеется линейная зависимость, согласно которой чем большим будет риск, тем большей будет прибыль от активов, и наоборот.

К концу семидесятых годов Р. Ролл раскритиковал данную модель. Он указывал на то, что такая модель оценки несостоятельна из-за того, что отсутствует возможность ее проверить эмпирически. Блэком и Шоулзом была предложена идея применять модель опционов, посредством которой описывалась вероятность заключения сделки без рисков с одновременным применением опционов и акций.

По мнению многих экономистов, теория портфельных инвестиций за весь период своего существования прошла через три ключевых этапа, среди которых:

  • теоретический, который включал в себя описание и математические расчеты, ставшие основой для создания модели;
  • формулировка теории Марковицем с ее дальнейшим уточнением и детализацией;
  • создание теории оптимального портфеля, базирующейся на концепции рыночного портфеля.

Основной задачей рассматриваемой модели является обеспечение возможности для инвесторов диверсифицировать или разнообразить инвестиционный портфель, но сейчас ею пользуются даже крупные корпорации с целью определить приемлемый уровень доходности инвестиций, которые вкладываются в разнообразные экономические отрасли, а также применяемые с целью реструктуризации деятельности фирмы.

К характерным для CAPM особенностям относится следующее:

  • инвесторы оценивают свои портфели определением будущего уровня доходности и типичных отклонений;
  • инвестор, вкладывая средства, всегда отталкивается от наибольшего показателя доходности;
  • вкладчики стараются обходить риски, самостоятельно руководя своими вложениями, и даже могут приобретать четверть акции;
  • на рынке присутствует процентная ставка без рисков, под которую вкладчик может дать или взять взаймы капитал, данная ставка является одинаковой для каждого присутствующего на рынке инвестора;
  • инвестиции средств осуществляются на одинаковый срок;
  • все действующие на рынке инвесторы имеют доступ к данным о информационных сделках;
  • несущественность операционных и налоговых расходов;
  • определив доходность и риски, вкладчики применяют одинаковую методику.

Риски и доходность

Модель оценки финансовых активов CAPM подразделяет риски на систематические и несистематические разновидности.

Под систематическим риском подразумевается вероятность негативного результата для каждого применяемого инструмента, а причиной его возникновения является нестабильные экономические ситуации и рыночные механизмы. Не редко такой риск называют недиверсифицируемым. Также причинами его появления могут стать чрезвычайные ситуации, война, инфляции и так далее. Эта разновидность риска не может быть изменена, но при этом предоставляется возможность измерения воздействия негативных ситуаций на доходность того или иного финансового актива. Для этой задачи прибегают к коэффициенту бета, указывающему воздействие доходности на рынке на изменение доходности конкретного актива.

В отличие от вышеописанного риска несистематический риск может быть подвергнут диверсификации. Он является результатом тех или иных неконтролируемых событий (судебные разбирательства, забастовки и так далее). При этом процесс подразумевает комбинирование различных инвестиций в те или иные финансовые активы в наилучшем сочетании их доходностей. Ключевым условием диверсификации в данном случае выступает независимость между доходностями финансовых активов.

Так как каждый инвестор старается не вкладываться в рискованные варианты, пытаясь уберечь свой капитал и как следствие, нивелировать его, потому, первым делом им необходимо опасаться недиверсифицируемой разновидности риска.

Исследователи из США считают, что расширение инвестиционного портфеля требует 8-15 видов ценных бумаг, что позволит избежать несистематического риска практически в полной мере.

Линия рынков капитала

Функциональная связь между риском вложений капитала и их предполагаемой доходностью может быть представлена в графическом виде как линия рынка капитала. Это прямая линия, которая пересекает вертикальную ось и проходит через точку, определяющую рыночный портфель. Параллельно с этим под рыночным портфелем понимают набор ценных бумаг, в котором часть каждой ценной бумаги в полной мере отвечает рыночной доходности.

Как считает Шарп, для того, чтобы портфель с ценными бумаги оказался эффективным, можно прибегнуть к рыночному портфелю и безопасным займам и кредитам. За счет этого рассматриваемая линия представляет собой эффективное количество рыночных портфелей, в то время как портфели без них расположены ниже данной прямой.

Премия вкладчика определяется наклоном линии за тот риск, который он дополнительно берет на себя. Если инвесторы желает обойти стороной риск, то ему необходимо рассчитывать на доходность в пределах ставки без риска. Если есть желание получить куда большую доходность, придется смириться с некоторыми рисками.

Равновесие на рынке во многом зависит от двух ключевых аспектов линии рынков капитала: наклона линии (награда или премия за взятый риск) и точки, где линия пересекается с вертикальной осью.

Узнать цену работы
Узнай цену
своей работы
Нужны оригинальность, уникальность и персональный подход?
Закажи свою оригинальную работу
УЗНАТЬ СТОИМОСТЬ